Как законодательство защищает интересы миноритарных акционеров? Во-первых, при любом виде реорганизации – будь то слияние или присоединение – миноритарий имеет право требовать выкупа своих акций. Если такое требование не было выставлено, то акции конвертируются в ценные бумаги компании, созданной в результате реорганизации. При этом размер доли в уставном капитале остается неизменным. Компания может отказаться от биржевых торгов также в случае, если ее приобретает частная акционерная компания и затем реорганизует.

Если выкуп обязательный (например, при поглощении), акции конвертируются в деньги или бумаги нового владельца. Бывает, что оферта объявляется при реорганизации компании-эмитента и подразумевает обмен старых акций на новые, выпущенные уже новой структурой. В этом случае говорить о привлекательности оферты можно, только исходя из каждого конкретного случая.

Что означает делистинг акций и чем может грозить инвестору

Московская биржа имеет три уровня листинга, о которых мы поговорим чуть ниже. Выкуп ценных бумаг проводится в соответствии с Федеральным законом “Об акционерных обществах” (главы IX и XI). Закон описывает процедуру добровольного и принудительного выкупа в случае, когда 95 % акций принадлежат одному владельцу. Также закон содержит требования об установлении мажоритарием цены покупки ценных бумаг не ниже рыночной.

• После банкротства организации можно остаться совсем без денег, имущественной массы должника может не хватить на всех кредиторов.
• По правилам банкротства, владельцы акций должны получить активы компании или компенсацию в денежном эквиваленте, исходя из доли, которая им принадлежит в эмитенте.
• При добровольном делистинге эмитент предлагает выкупить у миноритариев акции по определенной цене, не всегда приемлемой для инвесторов.
• Они торгуются на внебиржевом рынке, например на площадке RTS Board, на котором намного меньше участников, и может потребоваться значительно больше времени на то, чтобы дождаться приемлемой цены.

Торговля на внебиржевом рынке (OTC)

Чаще всего такое происходит в связи с корпоративными событиями либо по требованию регулятора — в случае подозрений на нарушение правил торгов или корпоративного управления. Если инициация делистинга со стороны компании связана с её будущим слиянием или поглощением, то ожидание оферты – выгодная в финансовом смысле стратегия для инвестора. Как правило, компания, у которой начата процедура отзыва ценных бумаг, может предложить частным инвесторам отличную цену за выкуп ее акций. Иногда фондовая биржа может и не начинать процедуру делистинга, но приостановить торговлю ценными бумагами. Такое случается, если возникают подозрения в нарушении правил корпоративного управления эмитента.

Рассмотрение обращения

В этом случае торговые объемы становятся небольшими и теряют смысл. Делистинг – это, простыми делистинг словами, исключение ценных бумаг из котировального списка фондовой биржи. В случае если компания реорганизуется, оферта может представлять из себя извещение о том, что ваши акции конвертируются в ценные бумаги нового эмитента.

Давайте рассмотрим, какие варианты действий может предпринять инвестор, если узнает о делистинге компании, активами которой владеет. Делистинг – это не только полный уход предприятия с биржи и смена его статуса с публичной организации на частную, но и понижение уровня в списке. Например, перевод из первого или второго на третий уровень, который является некотировальным. После подготовительных мероприятий и согласования с биржей компания публично объявляет о своем решении снять акции с торгов. Информация доводится до акционеров и участников торговли путем публикации пресс-релиза или любым другим официальным способом. В статье рассмотрим, что такое делистинг, как происходит эта процедура и как она влияет на инвесторов.

Если же вы получили сведения о готовящемся делистинге одним из первых, то есть все шансы сохранить средства в полном объеме, продав ценные бумаги и вложив деньги в другой финансовый инструмент. Третьей распространенной причиной является нежелание раскрывать информацию о своем финансовом положении. Здесь нужно отметить, что фондовая биржа требует не только стандартную финансовую отчетность, которая и так находится в открытом доступе, но и некоторые другие данные. Могут потребоваться сведения о дебиторах и кредиторах, доходах учредителей, движении по расчетным счетам, налоговые декларации и др. Одной из самых частых причин, по которым эмитент принимает решение о делистинге акций, является консолидация контрольного пакета у одного или нескольких акционеров. Чаще всего это учредители, которые приняли решение осуществлять управление узким кругом лиц или единолично.

Выкуп акций эмитентом или мажоритарием

• Если акции переместили на другой уровень листинга, возможно, есть смысл подождать.
• Размещение акций компании на бирже называется листингом.
• Инвестору стоит либо быстро продать акции до исключения с биржи, либо удерживать их в надежде на восстановление, либо воспользоваться офертой выкупа от компании.
• По данным британских СМИ, акции ENRC оказались одними из самых убыточных среди добывающих компаний, входивших в состав индекса FTSE100.
• Такой делистинг часто сопровождается резким падением стоимости акций.

Снятие ценных бумаг с торгов может быть добровольным и принудительным. Так что если у компании хорошая дивидендная история или хорошие перспективы в этом направлении, то вариант оставить акции при себе может оказаться очень даже выгодным. Защитить капитал частному инвестору помогут мониторинг корпоративных событий, работа с надежным брокером и трезвая оценка рисков.

Принудительный делистинг: по решению биржи или регулятора

Прежде чем принимать решение о продаже, надо узнать причину исключения акций из списка. Если это банкротство, тогда, действительно, лучшим выходом может быть продажа. Акционер имеет право на долю ликвидируемого имущества предприятия, но в порядке очереди. На этом этапе проводится принудительный или добровольный выкуп ценных бумаг у миноритарных акционеров. Чтобы лучше понять, как делистинг влияет на компании и инвесторов, рассмотрим реальные случаи из практики — как добровольного, так и принудительного удаления акций с биржи.

В большинстве случаев отзыв ценных бумаг по инициативе биржи имеет характер принудительного делистинга. В данном случае фондовая биржа исключает финансовые инструменты из своего списка по причине несоответствия параметрам листинга данной площадки. Например, поводом может стать банкротство эмитента, нарушение правил выпуска ценных бумаг или даже неуплата услуг листинга.

Несмотря на то, что ценные бумаги перестали вращаться на бирже, организация продолжает свою деятельность и будет делиться с акционерами прибылью. Если перспективы развития очевидны, можно оставить бумаги. Если число акций, вращающихся в свободном доступе, не превышает 5%, основной держатель бумаг может объявить принудительный выкуп.

Если акции переместили на другой уровень листинга, возможно, есть смысл подождать. Но второй или третий уровень не мешает некоторым известным эмитентам успешно торговаться. Так ведут себя, например, Акрон, Белуга Групп, Распадская, КАМАЗ и другие эмитенты из 2-го уровня списка. Помимо делистинга, биржа может временно прекратить торги бумагами. Чаще всего такое происходит в связи с корпоративными событиями либо по требованию регулятора — в случае подозрений на нарушение правил торгов или корпоративного управления. В России также применялась практика прекращения торгов акциями банков, отправляемых на санацию.

Другой существенный риск – это то, что продать акции, которые сняты с биржевых торгов, можно будет только через брокера или на внебиржевом рынке. Чтобы найти покупателя вне биржи, может потребоваться длительное время. Выше перечислены причины, по которым происходит делистинг акций на бирже. Каждая биржевая площадка имеет свои правила листинга, которые размещены в открытом доступе.

Инициатива компании

Что делать, если объявлен делистинг акций, которыми вы владеете? Ваши действия будут различаться в зависимости от того, как происходит делистинг. Компании-эмитенты могут покидать биржу либо принудительно, либо по собственному желанию.

При добровольном делистинге эмитент предлагает выкупить у миноритариев акции по определенной цене, не всегда приемлемой для инвесторов. При прекращении обращения ценных бумаг на бирже наиболее уязвимой категорией являются миноритарные акционеры. Им принадлежат небольшие пакеты акций, недостаточные для прямого участия в управлении компанией. При добровольном делистинге компания может предложить акционерам выкуп по фиксированной цене.